Calculador de LECAP

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Las LECAP son explicadas en el apartado: "LETRAS DE CAPITALIZACIÓN EN PESOS". En esta página tendremos un calculador que nos permita conocer los rendimientos.

Para utilizar el calculador debemos conocer lo siguiente:

• Fecha de liquidación: es el día en que se liquida la operación que concerté. En estas letras tenemos 2 plazos de liquidación: CI (contado inmediato) y 24 hs hábiles. Por ejemplo si el día 23/08/2024 compraba estas letras en el plazo de contado inmediato, se liquidaba el mismo día, por lo cual en fecha de liquidación debía ingresar el mismo día: 23/08/2024. Si el día viernes 23/08/2022 compraba a un plazo de liquidación de 24 hs en fecha de liquidación debía ingresar el lunes 26/08/2024.
• Comisión del agente: Es la comisión que nos cobre nuestro agente bursátil, que suele ser 0.2, 0.3 o 0.5%. Esta comisión la debemos ingresar para calcular el costo final que tendremos en el precio de las letras. Afecta mucho al rendimiento porque al ser letras de muy corto plazo el rendimiento en el período hasta el vencimiento es bajo, por lo cual si por ejemplo rinde un 1% en el período y el agente se va a quedar 0.5%, entonces el rendimiento que me va a quedar es la mitad. Mientras más lejana la fecha de vencimiento menos me afecta a la ganancia en porcentaje.
• Las especies de las letras son clave para conocer el vencimiento, ya que luego de la S inicial, me indica el día de vencimiento, la letra que sigue a los números indica el mes de vencimiento, y el último número indica el año de vencimiento.

Explicación

Resultado

En el resultado vamos a encontrar:

1. El vencimiento de la letra, que depende del nombre de la especie.
2. El plazo al vencimiento, que depende del vencimiento de la letra contra la fecha de liquidación.
3. El precio cada 100 VN, que depende del precio que indicamos y de la comisión de nuestro agente.
4. Valor final cada 100 VN de cada especie, en el cual indico cuánto pagaría el Gobierno Nacional al tenedor del bono en el vencimiento cada 100 VN, para que lo podamos comparar contra el precio.
5. TNA y TIR, que van a depender del precio final y del plazo restante al vencimiento.
6. La duración modificada, que va a depender del precio, valor final, plazo y TIR de la letra.

Curva de Rendimientos - también llamada Estructura Temporal de Tasas de Interés (ETTI)

Es el resultado que encontramos en verde dentro de la tabla, bajo el título "CURVA DE RENDIMIENTOS". Indica:

1. TIR de Curva: Es la TIR que implicaría tener para encontrarse en la curva de rendimientos.
2. Precio de Curva: Es el precio implícito que resulta de la TIR de Curva

Tasas Forwards

Es el resultado que encontramos en verde dentro de la tabla, bajo el título "TASAS FORWARDS". Indica:

1. Plazo: El plazo extra que tiene una especie, comparando el plazo de ella vs el plazo de la especie anterior.
2. Tasa Forward: Es la TIR que debería tener en el plazo extra, para que rinda lo mismo comprar la especie anterior y reinvierto a ese plazo y tasa forward, que comprando esta especie directamente. Como puede ser confuso lo explico con números en el ejemplo debajo.

Ejemplo

Vamos a suponer que no tenemos comisión por comprar las letras. También suponemos que el precio del viernes 23/08/2024 fue el mismo que al cierre, y que estamos comprando al plazo de liquidación de Contado Inmediato, lo que significa que en fecha de liquidación debo ingresar también el 23/08/2024.

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Con esas premisas completo el calculador de la siguiente manera:

Resultado

Entonces el calculador me devuelve el siguiente resultado:

Curva de Rendimientos

La curva logarítmica de rendimientos tendría en esas DM las siguientes TIR e implícitamente esos precios.

Tasas Forwards

A partir de las TIR de mercado que resultaron de los precios que cargamos, podemos obtener las tasas forwards, que significan cuánto deberían rendir en un plazo futuro las letras para que terminen rindiendo lo mismo que las otras. En este caso las comparo siempre contra la especie anterior.

Para poner un ejemplo de lo que significa. Comparamos la primer LECAP en el ejemplo que es la S13S4, con la S30S4.

Tenemos la siguiente ecuación:

( ( 1 + 0.54781) ^ (23 / 365) ) x ( ( 1 + 0.52280) ^ (17 / 365) ) = ( 1 + 0.53713) ^ (40/365)

1,02791 x 1,0197804 = 1,048242

En el ejemplo anterior:

• Si compro $ 1.000.000 en la S30S4 terminaría comprando (a un precio de $ 1,079350 por VN) la cantidad de 926.484 VN, que al vencimiento (si no hay default) multiplicado por el valor final que tiene esa especie de 1,13142 serán $ 1.048.242 aprox, no me voy a detener en explicar redondeos.
• Entonces para comparar supongamos que invierto $ 1.000.000 en la S13S4 (a un precio de $ 1,10070 por VN), estaría comprando 908.513 VN, por lo cual al vencimiento multiplicado por el valor final que tiene esa especie de 1,13142 serán $ 1.027.910 . Para terminar con el mismo dinero que en el caso anterior ($ 1.048.242) necesito ganar $ 20.332 (es la resta entre $ 1.048.242 - $ 1.027.910), invirtiendo los $ 1.027.910 que tengo en ese momento, o sea necesito que mi rendimiento en ese período sea de 1,97804 % en los 17 días, porque es la siguiente cuenta ( $ 1.048.242 / $ 1.027.910 ) - 1. Por lo cual la TIR sería: ((1 + 1,97804 %) ^ (365 / 17)) - 1 = 52,280%.

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