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Reestructuración de Deuda Externa Pública Argentina

 

 

Atención: El canje de Reestructuración de deuda pública externa argentina se encuentra cerrado. Dejo la información para realizar análisis sobre lo ocurrido en el pasado.

 

 

Resultado del Canje hasta el 25/08/2020 (definitivo)

 

 

El 31 de agosto de 2020 el Ministerio informó el resultado del canje de títulos bajo ley extranjera hasta el 25/08/2020. Noticia:

 

La República Argentina anuncia los resultados del canje de deuda pública externa bajo ley extranjera.

 

Segunda Enmienda: Decreto 676/2020

 

 

El 15/08/2020 se emite el Decreto N°676/2020 del Poder Ejecutivo Nacional.

 

Contiene 4 anexos donde explica las nuevas condiciones en los 2 primeros:

 

 

El 18/08/2020 Caja de Valores SA informó el Comunicado n° 10292 - Canje de la Deuda Pública Internacional - Nueva Prorroga del vencimiento del plazo para la recepcion de ofertas.

 

 

Primer Enmienda: Decreto 582/2020

 

 

El 06/07/2020 se emite el Decreto 582/2020 que contiene estos dos archivos:

 

 

Dentro del Ministerio de economía se puso dos noticias el 05/07/2020:

 

1 - La República Argentina Anuncia la Enmienda a la Invitación al Canje

 

El comunicado tiene dos anexos:

 

 

2 - Comunicado de prensa sobre enmienda de oferta de deuda

 

El comunicado tiene un anexo:

 

 

El día 13/07/2020 Caja de Valores SA emitió el Comunicado N° 10217 - Enmienda a los términos de la Reestructuración de la Deuda Pública Internacional que también explica cuáles son los bonos elegibles y cuáles son los "Nuevos Bonos a recibir"

 

Como se puede notar se cambiaron los vencimientos de los bonos y se agregó una cuarta opción para quienes tengan bonos en euros puedan optar por un bono en dólares.

 

Con respecto a las personas que ya decidieron canjear en la oferta anterior, Caja de Valores SA informa:

 

Destacamos que aquéllos tenedores que ya han cursado sus instrucciones para participar de la oferta con anterioridad a esta modificación, y deseen mantener dichas instrucciones, no deberán realizar ninguna acción, ya que los nuevos términos serán aplicables a las instrucciones de canje ya recibidas y procesadas.

 

Para ahorrarnos tiempo, el IAMC hizo un análisis del canje de los bonos más comunes en el excel que dejo a continuación:

 

IAMC  análisis del canje de los bonos

 

Puedo observar públicamente un desconocimiento en el ofrecimiento, porque se escucha 0,53 cvs de precio y no se entiende bien, por eso paso a explicarlo intentando que quede claro:

 

El Gobierno no ofrece 0,53 cvs por VN, pueden ver en el excel del IAMC que dice VP bono cada 100 VN, se refiere a cuánto es el valor presente del bono cada 100 VN, si el rendimiento de salida (por aceptar el canje) es de ej. 53,97 dólares cada 100 VN si actualizo el flujo de fondos futuros a una TIR anual del 10%.

 

Tomemos un ejemplo en el calculador, por ejemplo compro 10.000 VN del A2E7 y los canjeo por el bono a 2030 y suponiendo que me adjudican el total en ese bono pasaría a tener 9.700 VN del bono a 2030. Luego habilito la macro y apreto "Ver flujo de fondos Bonos USD 2030", elijo tenencia: A2E7, Cantidad de VN 10.000, y se completa:

 

 

cálculos de la reestructuración de deuda

 

 

Si bien está en inglés, la quita del capital también se puede leer en el anexo 1 del Decreto que dice:

 

For each U.S.$100 original principal amount of USD Discount Bonds:
• U.S.$ 140,20380 of New USD 2038 Bonds; or
• U.S.$ 140,20380 of New USD 2041 Bonds; or
• U.S.$ 135,99769 of New USD 2046 Bonds.

 

For each U.S.$100 principal of USD Par Bonds:
• U.S.$ 100 of New USD 2041 Bonds; or
• U.S.$ 97 of New USD 2046 Bonds.

 

For each U.S.$100 principal of USD Bonds due 2021-2023 or USD Bonds
due 2026-2036:
• U.S.$ 97 of New USD 2030 Bonds; or
• U.S.$ 97 of New USD 2035 Bonds; or
• U.S.$ 97 of New USD 2046 Bonds.

 

For each U.S.$100 principal of USD Bonds due 2046-2117:
• U.S.$ 97 of New USD 2035 Bonds; or
• U.S.$ 97 of New USD 2046 Bonds.

 

 

Con respecto a los Discount Bonds dice U.S.$140.20380 porque los DICY, DIY0 y DIY5 capitalizaron intereses durante unos años, por eso en el aviso de pago de bolsar dice Coeficiente de capitalización: 1,4020380, o sea por cada Valor Nominal nos deben u$s 1,4020380 de capital.

 

 

Primer oferta: Decreto 391/2020

 

 

El 21/04/2020 se emitió el Decreto 391/2020, que contiene los enlaces Anexo I, Anexo II, Anexo III.

 

El 22/04/2020 en su sitio web el Ministerio de Economía publicó el "Comunicado de prensa del lanzamiento de la oferta", con los siguientes adjuntos:

 

 

El 24/04/2020 Caja de Valores publicó el Comunicado N° 10087 - Reestructuración de la Deuda Pública Internacional para aceptar la transferencia de títulos desde los Depositantes.

 

Dice: "Vencimiento del Plazo para cursar transferencias El vencimiento del plazo establecido por Caja de Valores para la recepción de transferencias con destino a la Cuenta Depositante y Subcuentas comitentes indicadas en el punto II) será el día 6/5/2020 a las 20.00 hs." y en otro párrafo dice "sólo aceptarán transferencias bajo la modalidad diferida".

 

Al tener una de las especies indicadas en el Anexo I, se pueden elegir cambiar los bonos por alguno de los indicados de los indicados en el comunicado de Caja de Valores n° 10087, según corresponda.

Como máximo cada especie tiene 3 opciones posibles:

 

Anexo I especies del canje

 

Títulos Elegibles 

Especie

Especie Actual

Moneda

ISIN

Denominación

40791 DICY DÓLAR US040114GL81 BONOS C/DESCUENTO USD STEP UP V.2033
40291 DICY DÓLAR US040114GL81 BONOS C/DESCUENTO USD STEP UP V.2033
41742 DICY DÓLAR US040114GL81 BONOS C/DESCUENTO USD STEP UP V.2033
44674 DIY0 DÓLAR XS0501194756 B.REP.ARG DIS CJ.PRE05-PAR-QUASI USD2033
44174 DIY0 DÓLAR XS0501194756 B.REP.ARG DIS CJ.PRE05-PAR-QUASI USD2033
44669 DIY5 DÓLAR XS0501195050 B.REP.ARG.DISCOUNT CJE2005 DISC USD 2033
44169 DIY5 DÓLAR XS0501195050 B.REP.ARG.DISCOUNT CJE2005 DISC USD 2033
40786 DICE EURO XS0205545840 BONOS C/DESCUENTO EUROS STEP UP V.2033
40286 DICE EURO XS0205545840 BONOS C/DESCUENTO EUROS STEP UP V.2033
44676 DIE0 EURO XS0501195134 B.REP.ARG.DIS CJ.PRE05-PAR-QUASI EUR2033
44176 DIE0 EURO XS0501195134 B.REP.ARG.DIS CJ.PRE05-PAR-QUASI EUR2033
44667 DIE5 EURO XS0501195308 B.REP.ARG. DISCOUNT CJE2005DISC EUR 2033
44167 DIE5 EURO XS0501195308 B.REP.ARG. DISCOUNT CJE2005DISC EUR 2033
40792 PARY DÓLAR US040114GK09 BONOS A LA PAR USD STEP UP V.2038
40292 PARY DÓLAR US040114GK09 BONOS A LA PAR USD STEP UP V.2038
41743 PARY DÓLAR US040114GK09 BONOS A LA PAR USD STEP UP V.2038
44675 PAY0 DÓLAR XS0501195647 B.REP.ARG PAR CJ.PRE05-DIS-QUASI USD2038
44175 PAY0 DÓLAR XS0501195647 B.REP.ARG PAR CJ.PRE05-DIS-QUASI USD2038
44670 PAY5 DÓLAR XS0501195720 B.REP.ARG. PARS CJE2005PARS  USD V2038
44170 PAY5 DÓLAR XS0501195720 B.REP.ARG. PARS CJE2005PARS  USD V2038
40787 PARE EURO XS0205537581 BONOS A LA PAR EUROS STEP UP.2038
40287 PARE EURO XS0205537581 BONOS A LA PAR EUROS STEP UP.2038
44677 PAE0 EURO XS0501195993 B.REP.ARG PAR CJ.PRE05-DIS-QUASI EUR2038
44177 PAE0 EURO XS0501195993 B.REP.ARG PAR CJ.PRE05-DIS-QUASI EUR2038
44671 PAE5 EURO XS0501196025 B.REP.ARG. PARS CJE2005PARS EUR V2038
44171 PAE5 EURO XS0501196025 B.REP.ARG. PARS CJE2005PARS EUR V2038
92582 AA21 DÓLAR US040114GW47 BONO REP. ARGENTINA USD 6,875% 22/04/2021
92082 AA21 DÓLAR US040114GW47 BONO REP. ARGENTINA USD 6,875% 22/04/2021
93015 AA21 DÓLAR US040114GW47 BONO REP. ARGENTINA USD 6,875% 22/04/2021
91663 XA21 DÓLAR USP04808AA23 BONO REP. ARG 6,875% REG.S USD V2021
91163 XA21 DÓLAR USP04808AA23 BONO REP. ARG 6,875% REG.S USD V2021
90968 XA21 DÓLAR USP04808AA23 BONO REP. ARG 6,875% REG.S USD V2021
92583 A2E2 DÓLAR US040114HK99 BONO REP. ARGENTINA USD 5,625% 26/01/2022
92083 A2E2 DÓLAR US040114HK99 BONO REP. ARGENTINA USD 5,625% 26/01/2022
93016 A2E2 DÓLAR US040114HK99 BONO REP. ARGENTINA USD 5,625% 26/01/2022
92543 X2E2 DÓLAR USP04808AL87 BONO REP. ARGENTINA REGS 5,625% 26/01/2022
92043 X2E2 DÓLAR USP04808AL87 BONO REP. ARGENTINA REGS 5,625% 26/01/2022
90993 X2E2 DÓLAR USP04808AL87 BONO REP. ARGENTINA REGS 5,625% 26/01/2022
92663 A2E3 DÓLAR US040114HP86 BONO REP.ARGENTINA USD 4,625% 11/01/2023
92163 A2E3 DÓLAR US040114HP86 BONO REP.ARGENTINA USD 4,625% 11/01/2023
93415 A2E3 DÓLAR US040114HP86 BONO REP.ARGENTINA USD 4,625% 11/01/2023
92508 AE22 EURO XS1503160225 BONO REP ARG. 3,875% REGS EUR 15/01/2022
92008 AE22 EURO XS1503160225 BONO REP ARG. 3,875% REGS EUR 15/01/2022
92650 AE23 EURO XS1715303340 BONO REP.ARG.3,375% EURO 15/01/2023
92150 AE23 EURO XS1715303340 BONO REP.ARG.3,375% EURO 15/01/2023
92735 #N/A #N/A CH0361824458 BONO ARGENTINA CHF 3,375% VTO. 12/10/20
92235 #N/A #N/A CH0361824458 BONO ARGENTINA CHF 3,375% VTO. 12/10/20
92584 AA26 DÓLAR US040114GX20 BONO REP. ARGENTINA USD 7,5% 22/04/2026
92084 AA26 DÓLAR US040114GX20 BONO REP. ARGENTINA USD 7,5% 22/04/2026
93017 AA26 DÓLAR US040114GX20 BONO REP. ARGENTINA USD 7,5% 22/04/2026
91660 XA26 DÓLAR USP04808AC88 BONO REP. ARG 7,50% REG.S USD 2026 F1
91160 XA26 DÓLAR USP04808AC88 BONO REP. ARG 7,50% REG.S USD 2026 F1
93355 XA26 DÓLAR USP04808AC88 BONO REP. ARG 7,50% REG.S USD 2026 F1
91696 #N/A #N/A US040114GS35 BONO REP. ARG 7,5% 144A USD 2026 F1
91196 #N/A #N/A US040114GS35 BONO REP. ARG 7,5% 144A USD 2026 F1
93568 #N/A #N/A US040114GS35 BONO REP. ARG 7,5% 144A USD 2026 F1
92585 A2E7 DÓLAR US040114HL72 BONO REP. ARGENTINA USD 6,875% 26/01/2027
92085 A2E7 DÓLAR US040114HL72 BONO REP. ARGENTINA USD 6,875% 26/01/2027
93018 A2E7 DÓLAR US040114HL72 BONO REP. ARGENTINA USD 6,875% 26/01/2027
92545 X2E7 DÓLAR USP04808AM60 BONO REP ARG REGS 6,875% USD 26/01/27
92045 X2E7 DÓLAR USP04808AM60 BONO REP ARG REGS 6,875% USD 26/01/27
90929 X2E7 DÓLAR USP04808AM60 BONO REP ARG REGS 6,875% USD 26/01/27
92664 A2E8 DÓLAR US040114HQ69 BONO REP.ARGENTINA USD 5,875% 11/01/2028
92164 A2E8 DÓLAR US040114HQ69 BONO REP.ARGENTINA USD 5,875% 11/01/2028
93413 A2E8 DÓLAR US040114HQ69 BONO REP.ARGENTINA USD 5,875% 11/01/2028
92578 AL28 DÓLAR US040114HF05 BONO REP. ARGENTINA USD 6,625% 06/07/2028
92078 AL28 DÓLAR US040114HF05 BONO REP. ARGENTINA USD 6,625% 06/07/2028
93011 AL28 DÓLAR US040114HF05 BONO REP. ARGENTINA USD 6,625% 06/07/2028
91723 XL28 DÓLAR USP04808AJ32 BONO REP ARGENTINA REGS 6,625% 06/07/28
91223 XL28 DÓLAR USP04808AJ32 BONO REP ARGENTINA REGS 6,625% 06/07/28
90888 XL28 DÓLAR USP04808AJ32 BONO REP ARGENTINA REGS 6,625% 06/07/28
92579 AL36 DÓLAR US040114HG87 BONO REP. ARGENTINA USD 7,125% 06/07/2036
92079 AL36 DÓLAR US040114HG87 BONO REP. ARGENTINA USD 7,125% 06/07/2036
93012 AL36 DÓLAR US040114HG87 BONO REP. ARGENTINA USD 7,125% 06/07/2036
91721 XL36 DÓLAR USP04808AK05 BONO REP ARGENTINA REGS 7.125%  06/07/36
91221 XL36 DÓLAR USP04808AK05 BONO REP ARGENTINA REGS 7.125%  06/07/36
93569 XL36 DÓLAR USP04808AK05 BONO REP ARGENTINA REGS 7.125%  06/07/36
81102 #N/A #N/A US040114HE30 BONO REP ARG. 144A U$S 7,125% V.06/07/36
71102 #N/A #N/A US040114HE30 BONO REP ARG. 144A U$S 7,125% V.06/07/36
94733 #N/A #N/A US040114HE30 BONO REP ARG. 144A U$S 7,125% V.06/07/36
92509 AE27 EURO XS1503160498 BONO REP. ARG. 5% REGS EUR 15/01/2027
92009 AE27 EURO XS1503160498 BONO REP. ARG. 5% REGS EUR 15/01/2027
92647 AE28 EURO XS1715303779 BONO REP.ARG.5,25% EURO 15/01/2028
92147 AE28 EURO XS1715303779 BONO REP.ARG.5,25% EURO 15/01/2028
92580 AA46 DÓLAR US040114GY03 BONO REP. ARGENTINA USD 7,625% 22/04/2046
92080 AA46 DÓLAR US040114GY03 BONO REP. ARGENTINA USD 7,625% 22/04/2046
93013 AA46 DÓLAR US040114GY03 BONO REP. ARGENTINA USD 7,625% 22/04/2046
91661 XA46 DÓLAR USP04808AE45 BONO REP. ARG 7,625% REG.S USD  2046 F1
91161 XA46 DÓLAR USP04808AE45 BONO REP. ARG 7,625% REG.S USD  2046 F1
90870 XA46 DÓLAR USP04808AE45 BONO REP. ARG 7,625% REG.S USD  2046 F1
91697 #N/A #N/A US040114GU80 BONO REP. ARG 7,625% 144A USD 2046 F1
91197 #N/A #N/A US040114GU80 BONO REP. ARG 7,625% 144A USD 2046 F1
93431 #N/A #N/A US040114GU80 BONO REP. ARG 7,625% 144A USD 2046 F1
92662 AE48 DÓLAR US040114HR43 BONO REP.ARGENTINA USD 6,875% 11/01/2048
92162 AE48 DÓLAR US040114HR43 BONO REP.ARGENTINA USD 6,875% 11/01/2048
93414 AE48 DÓLAR US040114HR43 BONO REP.ARGENTINA USD 6,875% 11/01/2048
92610 XC17 DÓLAR USP04808AN44 BONO REP ARGENTINA REGS 7,125% 28/6/2117
92110 XC17 DÓLAR USP04808AN44 BONO REP ARGENTINA REGS 7,125% 28/6/2117
93113 XC17 DÓLAR USP04808AN44 BONO REP ARGENTINA REGS 7,125% 28/6/2117
92708 AC17 DÓLAR US040114HN39 BONO REP ARGENTINA 7,125% 28/06/2117
92208 AC17 DÓLAR US040114HN39 BONO REP ARGENTINA 7,125% 28/06/2117
93768 AC17 DÓLAR US040114HN39 BONO REP ARGENTINA 7,125% 28/06/2117
81103 #N/A #N/A US040114HM55 BONO REP ARG. 144A U$S 7,125% V28/6/2117
71103 #N/A #N/A US040114HM55 BONO REP ARG. 144A U$S 7,125% V28/6/2117
94734 #N/A #N/A US040114HM55 BONO REP ARG. 144A U$S 7,125% V28/6/2117
92651 AN47 EURO XS1715535123 BONO REP.ARG.6,25% EURO 09/11/2047
92151 AN47 EURO XS1715535123 BONO REP.ARG.6,25% EURO 09/11/2047

 

Por lo que se puede ver, si tengo un título lo puedo cambiar por otro con la misma moneda de emisión. Si tengo un título en dólares no puedo elegir uno emitido en euros.

 

El IAMC hizo un útil calculador, para que resulte sencillo el análisis paso a explicarlo y dejo un ejemplo de excel.

 

calculador del IAMC

 

Supongamos que tengo el título AC17, y le pido un rendimiento del 10% a la inversión. Se daría el caso que el AC17 al cierre del jueves 30/04 terminó cotizando a u$s 26,75 cada 100 VN. Luego quiero cambiarlo por los bonos nuevos a 2047, en el excel del IAMC me aparece por cuáles 2 bonos lo puedo cambiar: el de 2036 o el de 2047. Elijo el de 2047, entonces le doy click a "Ir al flujo de fondos u$s 2047" (tengo que tener la macro habilitada)

 

Me aparece la siguiente información:

 

Tenencia actual AC17 Elegimos Especie que tengamos y queremos canjear
Cant de tenencia (VN) 100 Cantidad que vamos a entregar de nuestra especie
VN nuevos bonos 95 Obtenido en la grilla del anexo II, son la cantidad de los nuevos bonos que vamos a recibir
Cotiz bono original  USD    26,75 Esto es lo que completamos en la primer planilla, el precio cada 100 VN del AC17 si lo compré al cierre del viernes para entrar al canje.
Valor presente nuevo bono  USD    41,00 Adjunto la fórmula que hace en el excel
Valuación nueva posición  USD    38,95 Adjunto la fórmula que hace en el excel
Variación de posiciones 45,62% Adjunto la fórmula que hace en el excel

 

analisis de bonos detallado

 

Pueden notar que en el análisis que dejo en forma posterior, por cada especie no siempre tengamos que poner la misma cantidad de Valores Nominales, ya que depende de cuál es el bono que canjeamos y a cambio de cuál. Eso lo podemos ver en donde dice "Relación de Canje" en la pestaña que se llama "Reestructuración". Por ejemplo si entrego 100 VN del AC17 me dan 95 VN del bono a 2047.

 

resumen de los bonos realizado por el iamc con precios ejemplo

 

El Alyc Rava hizo un análisis de los canjes: datos.rava.com herramientas canje-de-bonos

 

Alyc Rava  análisis de los canjes

 

Si llegan a encontrar una diferencia entre el IAMC y Rava por favor escribir en los comentarios.

Observo que en el flujo de fondos de rava arrancan los pagos un semestre antes (el 15/11/2022), yo había interpretado igual que ellos, pero volviendo a leer los enunciados me doy cuenta que tiene razón el IAMC.

 

 

Renuncia de Responsabilidad

 

 

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