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Obligaciones Negociables

 

 

Las empresas se registran como "Emisoras" en la Comisión Nacional de Valores (CNV) cuando le solicitan autorización para realizar oferta pública de sus acciones o de obligaciones negociables (ON).

 

Si adquiero acciones paso a tener una participación en la sociedad, o sea, paso a ser socio. Pero si adquiero obligaciones negociables paso a ser acreedor de la sociedad. La similitud es que siempre espero que a la empresa le vaya bien, pero hay mucha diferencia, ya que siendo socio no conozco cuánto dinero voy a recibir en conceptos de dividendos, ni cuándo. En cambio en las ON, si la empresa puede cumplir con sus compromisos, conozco el monto y la fecha en la que voy a percibir los pagos en conceptos de amortización y renta.

 

La ley que regula las ON es la n° 23.576.

 

Para adquirir ON lo que primero debemos tener es una cuenta comitente en un Agente de Negociación o en un Agente de Liquidación y Compensación que opere en BYMA (Bolsas y Mercados Argentinos, que es un Mercado registrado en la CNV). Si quiero ver cuáles son los agentes más conocidos o que más operen puedo ingresar en el Ranking de agentes que hace BYMA.

 

Se pueden adquirir de dos maneras:

 

 

Para ver las ON que ya se encuentran en la negociación secundaria podemos ingresar al sitio de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, donde podemos encontrar todo tipo de información gratuita: www.bolsar.info -> Mercados -> Obligaciones Negociables

 

Aquí podemos encontrar los títulos, ingresar en ellos y poder ver con un retraso de aproximadamente 20 minutos cuál es el precio, con ofertas de compra y de venta.

 

listado de títulos públicos cotizando

 

 

Están ordenadas por mayor monto operado, ya que algunas no tienen liquidez. Esto es un tema importante, porque si las adquiero pero no estoy seguro de conservar las ON hasta el vencimiento, debo prestar atención de que el monto operado sea mucho mayor diariamente al que voy a realizar yo en el día, ya que luego podría tener problemas al intentar venderlos. No solo tengo que ver el monto operado, sino también la cantidad de operaciones (penúltima columna), porque por ejemplo el primero con mayor monto operado se debe a una sola operación, seguramente de inversores institucionales, pero puede ocurrir que luego pasen días sin ninguna oferta de compra ni de venta. Mientras más ilíquido una especie, por lo general las puntas compradoras están alejadas de las vendedoras, por lo cual si quiero asegurarme de vender seguramente tenga que bajar el precio más de lo deseado para conseguir que se realice la operación (similar a lo que ocurre con las acciones del panel general).

 

También podemos ver más información ingresando en www.byma.com.ar -> Menú -> Datos de Mercado -> Obligaciones Negociables

 

Si quiero obtener un buen análisis de las ON que se encuentran disponibles en el mercado secundario para poder comprar en el mercado, puedo ir a www.iamc.com.ar -> Informes -> Diario

 

Por ejemplo acá voy a dejar un ejemplo al cierre del 28/05/2021:

 

iamc on obligaciones negociables análisis

 

Debajo tiene las siguientes aclaraciones sobre la información:

(a) Los precios corresponden al precio de cierre en PPT, T+2 (Prioridad Precio-Tiempo) e incluyen los intereses corridos ('precio sucio').

(b) El título tiene una lámina mínima de u$s 1.000 y múltiplos enteros de u$s 1.

(c) El título tiene una lámina mínima de u$s 1.000 y múltiplos enteros de u$s 1.000.

(d) El título tiene una lámina mínima de u$s 2.000 y múltiplos enteros de u$s 1.000.

 

Este análisis es solo un ejemplo que quedará desactualizado al siguiente día, recomiendo que se descarguen el último informe diario desde el sitio del IAMC.

 

Como se puede observar, al cierre de la fecha 28/05/2021 la mayoría de las ON en dólares tienen una TIR menor a la de los títulos públicos nacionales que pagan en la misma moneda. Esto no es normal, debe pasar solo en Argentina. Lo normal sería que el rendimiento de una ON sea la suma de la tasa libre de riesgo de EEUU (a un plazo similar de la ON), más el riesgo de nuestro país, más el riesgo del mercado donde se encuentre la empresa que emitió las ON, más el riesgo de la empresa. Lo mismo ocurre con el bono de la provincia de Córdoba, que tiene a esta fecha que observamos una TIR menor a un título emitido por el tesoro nacional.

 

Prestemos atención que las divide entre Ley local y Ley extranjera. Dentro de la ley nacional lo divide entre los que pagan en dólares y los que pagan en pesos (por ser Dollar Linked).

 

Como podemos ver nos muestra la TIR, DM, Paridad, Valor Técnico, Valor Residual, etc., temas ya explicados en Títulos Públicos.

 

 

¿Cuáles son los riesgos?

 

Lo que aquí cambia radicalmente con ser acreedor del Estado, es que cada Emisor (empresa que emitió las ON) difiere en gran medida las situaciones entre ellos, por lo cual no tiene sentido una curva de rendimientos como hacemos con los títulos públicos nacionales en el que siempre el Emisor es el Tesoro Nacional.

 

Antes de adquirir una ON de una empresa, deberíamos revisar si está muy endeudada en sus Estados Financieros. Los mismos los podemos obtener ingresando en la CNV. A continuación dejo el enlace para buscar por empresa: Click aquí.

 

buscar empresa en cnv

 

También se puede buscar información más rápido en bolsar.info -> Research -> Información de Emisoras, donde luego puedo filtrar por especie de la emisora.

 

buscar información de empresas en bolsar

 

 

Si es una empresa que se encuentra complicada financieramente, también debería estar pendiente de los hechos relevantes que informe. Dentro de los cuales muchas veces podremos conocer cuando el riesgo de una empresa aumente. Esto se debe a que dentro del las Normas de la CNV -> Título II -> CAPITULO I - DISPOSICIONES GENERALES -> SECCIÓN II - HECHOS RELEVANTES -> ARTÍCULO 3º (ejemplo de hechos relevantes, no taxativos), dice en el punto 30) Obtención de calificaciones contemporáneas dispares respecto de idéntico valor negociable, cuando difieran de letra o en más de un grado.

 

Por lo cual, las empresas están obligadas a estar informando los cambios de las Calificaciones que emita una Calificadora de Riesgo.

 

Para citar un ejemplo tenemos el caso del día 5 de marzo de 2021, el Responsable de Relaciones con el Mercado de Compañía de Transporte de Energía Eléctrica en Alta Tensión TRANSENER S.A. informó que: el Agente de Calificación de Riesgo “S&P Global Ratings Argentina S.R.L.”, ha bajado la calificación de riesgo en escala nacional asignada a las obligaciones negociables emitidas por la Sociedad desde “raBB” hasta “raCCC”. Como consecuencia, se hace saber que la calificación de las obligaciones negociables de la Sociedad se ha visto reducida en 6 niveles.

Asimismo, se hace saber que la calificación de riesgo en escala global asignada a las obligaciones negociables de la Sociedad también fue modificada en dos niveles desde “CCC+” a “CCC-”.

 

 

Listado de Especies de Obligaciones Negociables

 

Dentro del sitio web de AFIP encontré el siguiente listado con ON de las valuaciones al cierre del 2020. Dentro de las que se encuentran en el listado, cotizan las siguientes:

 

Código Especie Código Caja de Valores Nombre Especie Moneda Denominación Emisor
AER2C 54894 CLASE 2 Dólares AEROPUERTOS ARGENTINA 2000 S.A.
AER2D 54894 CLASE 2 Dólares AEROPUERTOS ARGENTINA 2000 S.A.
AER2O 54894 CLASE 2 Pesos AEROPUERTOS ARGENTINA 2000 S.A.
CAC2O 92783 CLASE 2 Pesos CAPEX S.A.
CIC1O 54906 CLASE 1 Pesos CNH INDUSTRIAL CAPITAL ARGENTINA S.A.
CLISD 90752 VENCIMIENTO 2023 Dólares CLISA COMPAÑIA LATINOAMERICANA DE INFRAESTRUCTURA & SERVICIOS
CLISO 90752 VENCIMIENTO 2023 Pesos CLISA COMPAÑIA LATINOAMERICANA DE INFRAESTRUCTURA & SERVICIOS
CP12D 54672 CLASE 12 Dólares COMPAÑIA GENERAL DE COMBUSTIBLES S.A.
CP12O 54672 CLASE 12 Pesos COMPAÑIA GENERAL DE COMBUSTIBLES S.A.
CP13D 54673 CLASE 13 Dólares COMPAÑIA GENERAL DE COMBUSTIBLES S.A.
CP15O 54736 CLASE 15 Pesos COMPAÑIA GENERAL DE COMBUSTIBLES S.A.
CP17D 81398 CLASE 17 Dólares COMPAÑIA GENERAL DE COMBUSTIBLES S.A.
CP17O 81398 CLASE 17 Pesos COMPAÑIA GENERAL DE COMBUSTIBLES S.A.
CPCAD 91953 CLASE A Dólares COMPAÑIA GENERAL DE COMBUSTIBLES S.A.
CRCED 54497 CLASE 13 Dólares CELULOSA ARGENTINA S.A.
CRCEO 54497 CLASE 13 Pesos CELULOSA ARGENTINA S.A.
CSDOC 53289 DECIMO SEGUNDA SERIE - CLASE XXIII Dólares CRESUD S.A.
CSDOD 53289 DECIMO SEGUNDA SERIE - CLASE XXIII Dólares CRESUD S.A.
CSDOO 53289 DECIMO SEGUNDA SERIE - CLASE XXIII Pesos CRESUD S.A.
CSFQC 54299 DÉCIMO CUARTA SERIE CLASE XXV Dólares CRESUD S.A.
CSFQD 54299 DÉCIMO CUARTA SERIE CLASE XXV Dólares CRESUD S.A.
CSFQO 54299 DÉCIMO CUARTA SERIE CLASE XXV Pesos CRESUD S.A.
CSGTO 54586 CLASE XXVII Pesos CRESUD S.A.
CSHVO 54755 DÉCIMA SEXTA SERIE CLASE XXIX Pesos CRESUD S.A.
CSIWO 54905 DÉCIMA SÉPTIMA SERIE CLASE XXX Pesos CRESUD S.A.
CSJXD 54978 DECIMA OCTAVA SERIE CLASE XXXI Dólares CRESUD S.A.
CSJXO 54978 DECIMA OCTAVA SERIE CLASE XXXI Pesos CRESUD S.A.
CSJYD 54979 DECIMA OCTAVA SERIE CLASE XXXII Dólares CRESUD S.A.
CSJYO 54979 DECIMA OCTAVA SERIE CLASE XXXII Pesos CRESUD S.A.
GMCBO 54777 CLASE XI Pesos GENERACION MEDITERRANEA S.A.
GNCLD 91976 CLASE XX Dólares GENNEIA S.A.
GNCLO 91976 CLASE XX Pesos GENNEIA S.A.
GNCWD 54988 CLASE XXX Dólares GENNEIA S.A.
GNCWO 54988 CLASE XXX Pesos GENNEIA S.A.
HBC4D 95136 CLASE 4 Dólares BANCO HIPOTECARIO S.A.
HJC3D 54660 CLASE III Dólares JOHN DEERE CREDIT CÍA. FINANCIERA S.A.
HJC6D 55084 CLASE VI Dólares JOHN DEERE CREDIT CÍA. FINANCIERA S.A.
IRC1D 54198 CLASE I Dólares IRSA INVERSIONES Y REPRESENTACIONES S.A.
IRC1O 54198 CLASE I Pesos IRSA INVERSIONES Y REPRESENTACIONES S.A.
IRC5O 54729 CLASE V Pesos IRSA INVERSIONES Y REPRESENTACIONES S.A.
IRC6O 54829 CLASE VI Pesos IRSA INVERSIONES Y REPRESENTACIONES S.A.
IRC7O 54830 CLASE VII Pesos IRSA INVERSIONES Y REPRESENTACIONES S.A.
IRC8D 54974 CLASE VIII Dólares IRSA INVERSIONES Y REPRESENTACIONES S.A.
IRC8O 54974 CLASE VIII Pesos IRSA INVERSIONES Y REPRESENTACIONES S.A.
IRC9C 54975 CLASE IX Dólares IRSA INVERSIONES Y REPRESENTACIONES S.A.
IRC9D 54975 CLASE IX Dólares IRSA INVERSIONES Y REPRESENTACIONES S.A.
IRC9O 54975 CLASE IX Pesos IRSA INVERSIONES Y REPRESENTACIONES S.A.
JHCEO 52859 CLASE XIII Pesos JOHN DEERE CREDIT CÍA. FINANCIERA S.A.
JHCGD 53134 CLASE XV Dólares JOHN DEERE CREDIT CÍA. FINANCIERA S.A.
LCCAD 91920 CLASE A Dólares CABLEVISIÓN S.A.
LCCAO 91920 CLASE A Pesos CABLEVISIÓN S.A.
LMS1D 54135 SERIE 1 Dólares ALUAR ALUMINIO ARGENTINO S.A.
LMS1O 54135 SERIE 1 Pesos ALUAR ALUMINIO ARGENTINO S.A.
LMS3O 54839 CLASE 3 Pesos ALUAR ALUMINIO ARGENTINO S.A.
MS7BD 54671 SERIE VII CLASE B Dólares MSU S.A.
MS7BO 54671 SERIE VII CLASE B Pesos MSU S.A.
MSS8O 54857 SERIE VIII Pesos MSU S.A.
MTCFC 91869 CLASE  F Dólares MASTELLONE HNOS. S.A.
MTCFD 91869 CLASE  F Dólares MASTELLONE HNOS. S.A.
MTCFO 91869 CLASE  F Pesos MASTELLONE HNOS. S.A.
NTC1O 54868 CLASE 1 Pesos TRANSPORTADORA DE GAS DEL NORTE S.A.
PDNY9 91751 CLASE  9 CON VENC. 2022 Dólares EMPRESA DISTRIB. Y COMERCIALZADORA NORTE S.A. (EDENOR S.A.)
PN1CD 54817 CLASE 1 Dólares PAN AMERICAN ENERGY, S.L. SUCURSAL ARGENTINA
PN1CO 54817 CLASE 1 Pesos PAN AMERICAN ENERGY, S.L. SUCURSAL ARGENTINA
PNC9C 94470 CLASE IX Dólares PAN AMERICAN ENERGY, S.L. SUCURSAL ARGENTINA
PNC9D 94470 CLASE IX Dólares PAN AMERICAN ENERGY, S.L. SUCURSAL ARGENTINA
PQCAO 54983 CLASE A Pesos PETROQUIMICA COMODORO RIVADAVIA S.A.
PTSTC 91927 SERIE T Dólares PETROBRAS ARGENTINA S.A.
PTSTD 91927 SERIE T Dólares PETROBRAS ARGENTINA S.A.
PTSTO 91927 SERIE T Pesos PETROBRAS ARGENTINA S.A.
RA31C 92758 CLASE 3 SERIE I Dólares RAGHSA S. A.
RA31D 92758 CLASE 3 SERIE I Dólares RAGHSA S. A.
RAC4C 94783 CLASE 4 Dólares RAGHSA S. A.
RAC4D 94783 CLASE 4 Dólares RAGHSA S. A.
RAC4O 94783 CLASE 4 Pesos RAGHSA S. A.
RCC9C 90734 CLASE 9 Dólares ARCOR S.A.I.C.
RCC9D 90734 CLASE 9 Dólares ARCOR S.A.I.C.
RCC9O 90734 CLASE 9 Pesos ARCOR S.A.I.C.
RFC9C 54496 CLASE IX Dólares AGROFINA S.A.
RFC9D 54496 CLASE IX Dólares AGROFINA S.A.
RFC9O 54496 CLASE IX Pesos AGROFINA S.A.
RPC2C 91901 CLASE 2 Dólares IRSA PROPIEDADES COMERCIALES S.A.
RPC2D 91901 CLASE 2 Dólares IRSA PROPIEDADES COMERCIALES S.A.
RPC2O 91901 CLASE 2 Pesos IRSA PROPIEDADES COMERCIALES S.A.
RZS3O 54770 SERIE III Pesos RIZOBACTER ARGENTINA S.A.
SNS4D 54786 SERIE IV Dólares S.A. SAN MIGUEL
SNS4O 54786 SERIE IV Pesos S.A. SAN MIGUEL
TLC1D 80567 CLASE I Dólares TELECOM ARGENTINA S. A.
TLC5D 81326 CLASE 5 Dólares TELECOM ARGENTINA S. A.
TLC5O 81326 CLASE 5 Pesos TELECOM ARGENTINA S. A.
TN44O 54798 CLASE XLIV Pesos TARJETA NARANJA S.A.
TTC1C 92846 CLASE I Dólares TECPETROL S.A.
TTC1D 92846 CLASE I Dólares TECPETROL S.A.
TTC1O 92846 CLASE I Pesos TECPETROL S.A.
VSC1D 54334 CLASE I Dólares VISTA OIL & GAS ARGENTINA S.A.U.
VSC1O 54334 CLASE I Pesos VISTA OIL & GAS ARGENTINA S.A.U.
VSC2C 54346 CLASE II Dólares VISTA OIL & GAS ARGENTINA S.A.U.
VSC2D 54346 CLASE II Dólares VISTA OIL & GAS ARGENTINA S.A.U.
VSC2O 54346 CLASE II Pesos VISTA OIL & GAS ARGENTINA S.A.U.
VSC3C 54635 CLASE III Dólares VISTA OIL & GAS ARGENTINA S.A.U.
VSC3D 54635 CLASE III Dólares VISTA OIL & GAS ARGENTINA S.A.U.
VSC3O 54635 CLASE III Pesos VISTA OIL & GAS ARGENTINA S.A.U.
YCA6C 91870 CLASE XXXIX Dólares YPF S.A.
YCA6O 91870 CLASE XXXIX Pesos YPF S.A.
YCA6P 91870 CLASE XXXIX Dólares YPF S.A.
YMCBD 54725 CLASE XI Dólares YPF S.A.
YMCBO 54725 CLASE XI Pesos YPF S.A.
YMCDO 54756 CLASE XII Pesos YPF S.A.
YPCUD 91841 CLASE XXVIII Dólares YPF S.A.
YPCUO 91841 CLASE XXVIII Pesos YPF S.A.

 

 

El precio es cada 100 VN.

 

Si tienen alguna duda sobre una especie, pueden ingresar en el sitio web del IAMC que relaciona las Especie con la que cotiza en BYMA, Caja de Valores, y el Código ISIN.

 

iamc especies códigos isin

 

Por ejemplo las 3 primeras especies son la obligación negociable CLASE 2 de AEROPUERTOS ARGENTINA 2000 SA, si busco (habilitando primero la macro) en el excel la el código de Caja de Valores n° 54894 me devuelve el siguiente resultado:

 

código especie byma isin

 

Si quiero ver más información de una especie debo buscar en internet por ejemplo para la primer especie: byma.com.ar/especie/aer2o y cambio la especie en el final del link.

 

Antes de existir bolsar.info estaba el sitio web bolsar.com que tenía mucha más información para el inversor, lamentablemente se perdió mucha calidad de contenido en el cambio del sitio web.

 

Para encontrar los SUPLEMENTOS de las ON emitidas, como expliqué anteriormente podemos ir a la CNV y buscar dentro de las emisoras a la empresa. Siguiendo con el ejemplo anterior voy a buscar: Aeropuertos Argentina 2000 S.A.

 

Voy a "Emisiones" -> "Obligaciones Negociables" -> Dentro de esto puedo ver: "Avisos de resultados" e "Informe trimestral ON"

 

 

 

Renuncia de Responsabilidad

 

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