Las empresas se registran como "Emisoras" en la Comisión Nacional de Valores (CNV) cuando le solicitan autorización para realizar oferta pública de sus acciones o de obligaciones negociables (ON).

Si adquiero acciones paso a tener una participación en la sociedad, o sea, paso a ser socio. Pero si adquiero obligaciones negociables paso a ser acreedor de la sociedad. La similitud es que siempre espero que a la empresa le vaya bien, pero hay mucha diferencia, ya que siendo socio no conozco cuánto dinero voy a recibir en conceptos de dividendos, ni cuándo. En cambio en las ON, si la empresa puede cumplir con sus compromisos, conozco el monto y la fecha en la que voy a percibir los pagos en conceptos de amortización y renta.

La ley que regula las ON es la n° 23.576.

Para adquirir ON lo que primero debemos tener es una cuenta comitente en un Agente de Negociación o en un Agente de Liquidación y Compensación que opere en BYMA (Bolsas y Mercados Argentinos, que es un Mercado registrado en la CNV). Si quiero ver cuáles son los agentes más conocidos o que más operen puedo ingresar en el Ranking de agentes que hace BYMA.

Se pueden adquirir de dos maneras:

En el mercado primario: En la colocación.
En el mercado secundario: Comprando las ON en el mercado a otro acreedor.

Para ver las ON que ya se encuentran en la negociación secundaria podemos ingresar al sitio de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, donde podemos encontrar todo tipo de información gratuita: www.bolsar.info -> Mercados -> Obligaciones Negociables

Aquí podemos encontrar los títulos, ingresar en ellos y poder ver con un retraso de aproximadamente 20 minutos cuál es el precio, con ofertas de compra y de venta.

Están ordenadas por mayor monto operado, ya que algunas no tienen liquidez. Esto es un tema importante, porque si las adquiero pero no estoy seguro de conservar las ON hasta el vencimiento, debo prestar atención de que el monto operado sea mucho mayor diariamente al que voy a realizar yo en el día, ya que luego podría tener problemas al intentar venderlos. No solo tengo que ver el monto operado, sino también la cantidad de operaciones (penúltima columna), porque por ejemplo el primero con mayor monto operado se debe a una sola operación, seguramente de inversores institucionales, pero puede ocurrir que luego pasen días sin ninguna oferta de compra ni de venta. Mientras más ilíquido una especie, por lo general las puntas compradoras están alejadas de las vendedoras, por lo cual si quiero asegurarme de vender seguramente tenga que bajar el precio más de lo deseado para conseguir que se realice la operación (similar a lo que ocurre con las acciones del panel general).

También podemos ver más información ingresando en www.byma.com.ar -> Menú -> Datos de Mercado -> Obligaciones Negociables

Si quiero obtener un buen análisis de las ON que se encuentran disponibles en el mercado secundario para poder comprar en el mercado, puedo ir a www.iamc.com.ar -> Informes -> Diario

Por ejemplo acá voy a dejar un ejemplo al cierre del 28/05/2021:

Debajo tiene las siguientes aclaraciones sobre la información:

(a) Los precios corresponden al precio de cierre en PPT, T+2 (Prioridad Precio-Tiempo) e incluyen los intereses corridos ('precio sucio').

(b) El título tiene una lámina mínima de u$s 1.000 y múltiplos enteros de u$s 1.

(d) El título tiene una lámina mínima de u$s 2.000 y múltiplos enteros de u$s 1.000.

Este análisis es solo un ejemplo que quedará desactualizado al siguiente día, recomiendo que se descarguen el último informe diario desde el sitio del IAMC.

Como se puede observar, al cierre de la fecha 28/05/2021 la mayoría de las ON en dólares tienen una TIR menor a la de los títulos públicos nacionales que pagan en la misma moneda. Esto no es normal, debe pasar solo en Argentina. Lo normal sería que el rendimiento de una ON sea la suma de la tasa libre de riesgo de EEUU (a un plazo similar de la ON), más el riesgo de nuestro país, más el riesgo del mercado donde se encuentre la empresa que emitió las ON, más el riesgo de la empresa. Lo mismo ocurre con el bono de la provincia de Córdoba, que tiene a esta fecha que observamos una TIR menor a un título emitido por el tesoro nacional.

Prestemos atención que las divide entre Ley local y Ley extranjera. Dentro de la ley nacional lo divide entre los que pagan en dólares y los que pagan en pesos (por ser Dollar Linked).

Como podemos ver nos muestra la TIR, DM, Paridad, Valor Técnico, Valor Residual, etc., temas ya explicados en Títulos Públicos.

¿Cuáles son los riesgos?

Lo que aquí cambia radicalmente con ser acreedor del Estado, es que cada Emisor (empresa que emitió las ON) difiere en gran medida las situaciones entre ellos, por lo cual no tiene sentido una curva de rendimientos como hacemos con los títulos públicos nacionales en el que siempre el Emisor es el Tesoro Nacional.

Antes de adquirir una ON de una empresa, deberíamos revisar si está muy endeudada en sus Estados Financieros. Los mismos los podemos obtener ingresando en la CNV. A continuación dejo el enlace para buscar por empresa: Click aquí.

También se puede buscar información más rápido en bolsar.info -> Research -> Información de Emisoras, donde luego puedo filtrar por especie de la emisora.

Si es una empresa que se encuentra complicada financieramente, también debería estar pendiente de los hechos relevantes que informe. Dentro de los cuales muchas veces podremos conocer cuando el riesgo de una empresa aumente. Esto se debe a que dentro del las Normas de la CNV -> Título II -> CAPITULO I - DISPOSICIONES GENERALES -> SECCIÓN II - HECHOS RELEVANTES -> ARTÍCULO 3º (ejemplo de hechos relevantes, no taxativos), dice en el punto 30) Obtención de calificaciones contemporáneas dispares respecto de idéntico valor negociable, cuando difieran de letra o en más de un grado.

Por lo cual, las empresas están obligadas a estar informando los cambios de las Calificaciones que emita una Calificadora de Riesgo.

Para citar un ejemplo tenemos el caso del día 5 de marzo de 2021, el Responsable de Relaciones con el Mercado de Compañía de Transporte de Energía Eléctrica en Alta Tensión TRANSENER S.A. informó que: el Agente de Calificación de Riesgo “S&P Global Ratings Argentina S.R.L.”, ha bajado la calificación de riesgo en escala nacional asignada a las obligaciones negociables emitidas por la Sociedad desde “raBB” hasta “raCCC”. Como consecuencia, se hace saber que la calificación de las obligaciones negociables de la Sociedad se ha visto reducida en 6 niveles.

Asimismo, se hace saber que la calificación de riesgo en escala global asignada a las obligaciones negociables de la Sociedad también fue modificada en dos niveles desde “CCC+” a “CCC-”.

Listado de Especies de Obligaciones Negociables

Dentro del sitio web de AFIP encontré el siguiente listado con ON de las valuaciones al cierre del 2020. Dentro de las que se encuentran en el listado, cotizan las siguientes:

Código Especie	Código Caja de Valores	Nombre Especie	Moneda	Denominación Emisor
AER2C	54894	CLASE 2	Dólares	AEROPUERTOS ARGENTINA 2000 S.A.
AER2D	54894	CLASE 2	Dólares	AEROPUERTOS ARGENTINA 2000 S.A.
AER2O	54894	CLASE 2	Pesos	AEROPUERTOS ARGENTINA 2000 S.A.
CAC2O	92783	CLASE 2	Pesos	CAPEX S.A.
CIC1O	54906	CLASE 1	Pesos	CNH INDUSTRIAL CAPITAL ARGENTINA S.A.
CLISD	90752	VENCIMIENTO 2023	Dólares	CLISA COMPAÑIA LATINOAMERICANA DE INFRAESTRUCTURA & SERVICIOS
CLISO	90752	VENCIMIENTO 2023	Pesos	CLISA COMPAÑIA LATINOAMERICANA DE INFRAESTRUCTURA & SERVICIOS
CP12D	54672	CLASE 12	Dólares	COMPAÑIA GENERAL DE COMBUSTIBLES S.A.
CP12O	54672	CLASE 12	Pesos	COMPAÑIA GENERAL DE COMBUSTIBLES S.A.
CP13D	54673	CLASE 13	Dólares	COMPAÑIA GENERAL DE COMBUSTIBLES S.A.
CP15O	54736	CLASE 15	Pesos	COMPAÑIA GENERAL DE COMBUSTIBLES S.A.
CP17D	81398	CLASE 17	Dólares	COMPAÑIA GENERAL DE COMBUSTIBLES S.A.
CP17O	81398	CLASE 17	Pesos	COMPAÑIA GENERAL DE COMBUSTIBLES S.A.
CPCAD	91953	CLASE A	Dólares	COMPAÑIA GENERAL DE COMBUSTIBLES S.A.
CRCED	54497	CLASE 13	Dólares	CELULOSA ARGENTINA S.A.
CRCEO	54497	CLASE 13	Pesos	CELULOSA ARGENTINA S.A.
CSDOC	53289	DECIMO SEGUNDA SERIE - CLASE XXIII	Dólares	CRESUD S.A.
CSDOD	53289	DECIMO SEGUNDA SERIE - CLASE XXIII	Dólares	CRESUD S.A.
CSDOO	53289	DECIMO SEGUNDA SERIE - CLASE XXIII	Pesos	CRESUD S.A.
CSFQC	54299	DÉCIMO CUARTA SERIE CLASE XXV	Dólares	CRESUD S.A.
CSFQD	54299	DÉCIMO CUARTA SERIE CLASE XXV	Dólares	CRESUD S.A.
CSFQO	54299	DÉCIMO CUARTA SERIE CLASE XXV	Pesos	CRESUD S.A.
CSGTO	54586	CLASE XXVII	Pesos	CRESUD S.A.
CSHVO	54755	DÉCIMA SEXTA SERIE CLASE XXIX	Pesos	CRESUD S.A.
CSIWO	54905	DÉCIMA SÉPTIMA SERIE CLASE XXX	Pesos	CRESUD S.A.
CSJXD	54978	DECIMA OCTAVA SERIE CLASE XXXI	Dólares	CRESUD S.A.
CSJXO	54978	DECIMA OCTAVA SERIE CLASE XXXI	Pesos	CRESUD S.A.
CSJYD	54979	DECIMA OCTAVA SERIE CLASE XXXII	Dólares	CRESUD S.A.
CSJYO	54979	DECIMA OCTAVA SERIE CLASE XXXII	Pesos	CRESUD S.A.
GMCBO	54777	CLASE XI	Pesos	GENERACION MEDITERRANEA S.A.
GNCLD	91976	CLASE XX	Dólares	GENNEIA S.A.
GNCLO	91976	CLASE XX	Pesos	GENNEIA S.A.
GNCWD	54988	CLASE XXX	Dólares	GENNEIA S.A.
GNCWO	54988	CLASE XXX	Pesos	GENNEIA S.A.
HBC4D	95136	CLASE 4	Dólares	BANCO HIPOTECARIO S.A.
HJC3D	54660	CLASE III	Dólares	JOHN DEERE CREDIT CÍA. FINANCIERA S.A.
HJC6D	55084	CLASE VI	Dólares	JOHN DEERE CREDIT CÍA. FINANCIERA S.A.
IRC1D	54198	CLASE I	Dólares	IRSA INVERSIONES Y REPRESENTACIONES S.A.
IRC1O	54198	CLASE I	Pesos	IRSA INVERSIONES Y REPRESENTACIONES S.A.
IRC5O	54729	CLASE V	Pesos	IRSA INVERSIONES Y REPRESENTACIONES S.A.
IRC6O	54829	CLASE VI	Pesos	IRSA INVERSIONES Y REPRESENTACIONES S.A.
IRC7O	54830	CLASE VII	Pesos	IRSA INVERSIONES Y REPRESENTACIONES S.A.
IRC8D	54974	CLASE VIII	Dólares	IRSA INVERSIONES Y REPRESENTACIONES S.A.
IRC8O	54974	CLASE VIII	Pesos	IRSA INVERSIONES Y REPRESENTACIONES S.A.
IRC9C	54975	CLASE IX	Dólares	IRSA INVERSIONES Y REPRESENTACIONES S.A.
IRC9D	54975	CLASE IX	Dólares	IRSA INVERSIONES Y REPRESENTACIONES S.A.
IRC9O	54975	CLASE IX	Pesos	IRSA INVERSIONES Y REPRESENTACIONES S.A.
JHCEO	52859	CLASE XIII	Pesos	JOHN DEERE CREDIT CÍA. FINANCIERA S.A.
JHCGD	53134	CLASE XV	Dólares	JOHN DEERE CREDIT CÍA. FINANCIERA S.A.
LCCAD	91920	CLASE A	Dólares	CABLEVISIÓN S.A.
LCCAO	91920	CLASE A	Pesos	CABLEVISIÓN S.A.
LMS1D	54135	SERIE 1	Dólares	ALUAR ALUMINIO ARGENTINO S.A.
LMS1O	54135	SERIE 1	Pesos	ALUAR ALUMINIO ARGENTINO S.A.
LMS3O	54839	CLASE 3	Pesos	ALUAR ALUMINIO ARGENTINO S.A.
MS7BD	54671	SERIE VII CLASE B	Dólares	MSU S.A.
MS7BO	54671	SERIE VII CLASE B	Pesos	MSU S.A.
MSS8O	54857	SERIE VIII	Pesos	MSU S.A.
MTCFC	91869	CLASE F	Dólares	MASTELLONE HNOS. S.A.
MTCFD	91869	CLASE F	Dólares	MASTELLONE HNOS. S.A.
MTCFO	91869	CLASE F	Pesos	MASTELLONE HNOS. S.A.
NTC1O	54868	CLASE 1	Pesos	TRANSPORTADORA DE GAS DEL NORTE S.A.
PDNY9	91751	CLASE 9 CON VENC. 2022	Dólares	EMPRESA DISTRIB. Y COMERCIALZADORA NORTE S.A. (EDENOR S.A.)
PN1CD	54817	CLASE 1	Dólares	PAN AMERICAN ENERGY, S.L. SUCURSAL ARGENTINA
PN1CO	54817	CLASE 1	Pesos	PAN AMERICAN ENERGY, S.L. SUCURSAL ARGENTINA
PNC9C	94470	CLASE IX	Dólares	PAN AMERICAN ENERGY, S.L. SUCURSAL ARGENTINA
PNC9D	94470	CLASE IX	Dólares	PAN AMERICAN ENERGY, S.L. SUCURSAL ARGENTINA
PQCAO	54983	CLASE A	Pesos	PETROQUIMICA COMODORO RIVADAVIA S.A.
PTSTC	91927	SERIE T	Dólares	PETROBRAS ARGENTINA S.A.
PTSTD	91927	SERIE T	Dólares	PETROBRAS ARGENTINA S.A.
PTSTO	91927	SERIE T	Pesos	PETROBRAS ARGENTINA S.A.
RA31C	92758	CLASE 3 SERIE I	Dólares	RAGHSA S. A.
RA31D	92758	CLASE 3 SERIE I	Dólares	RAGHSA S. A.
RAC4C	94783	CLASE 4	Dólares	RAGHSA S. A.
RAC4D	94783	CLASE 4	Dólares	RAGHSA S. A.
RAC4O	94783	CLASE 4	Pesos	RAGHSA S. A.
RCC9C	90734	CLASE 9	Dólares	ARCOR S.A.I.C.
RCC9D	90734	CLASE 9	Dólares	ARCOR S.A.I.C.
RCC9O	90734	CLASE 9	Pesos	ARCOR S.A.I.C.
RFC9C	54496	CLASE IX	Dólares	AGROFINA S.A.
RFC9D	54496	CLASE IX	Dólares	AGROFINA S.A.
RFC9O	54496	CLASE IX	Pesos	AGROFINA S.A.
RPC2C	91901	CLASE 2	Dólares	IRSA PROPIEDADES COMERCIALES S.A.
RPC2D	91901	CLASE 2	Dólares	IRSA PROPIEDADES COMERCIALES S.A.
RPC2O	91901	CLASE 2	Pesos	IRSA PROPIEDADES COMERCIALES S.A.
RZS3O	54770	SERIE III	Pesos	RIZOBACTER ARGENTINA S.A.
SNS4D	54786	SERIE IV	Dólares	S.A. SAN MIGUEL
SNS4O	54786	SERIE IV	Pesos	S.A. SAN MIGUEL
TLC1D	80567	CLASE I	Dólares	TELECOM ARGENTINA S. A.
TLC5D	81326	CLASE 5	Dólares	TELECOM ARGENTINA S. A.
TLC5O	81326	CLASE 5	Pesos	TELECOM ARGENTINA S. A.
TN44O	54798	CLASE XLIV	Pesos	TARJETA NARANJA S.A.
TTC1C	92846	CLASE I	Dólares	TECPETROL S.A.
TTC1D	92846	CLASE I	Dólares	TECPETROL S.A.
TTC1O	92846	CLASE I	Pesos	TECPETROL S.A.
VSC1D	54334	CLASE I	Dólares	VISTA OIL & GAS ARGENTINA S.A.U.
VSC1O	54334	CLASE I	Pesos	VISTA OIL & GAS ARGENTINA S.A.U.
VSC2C	54346	CLASE II	Dólares	VISTA OIL & GAS ARGENTINA S.A.U.
VSC2D	54346	CLASE II	Dólares	VISTA OIL & GAS ARGENTINA S.A.U.
VSC2O	54346	CLASE II	Pesos	VISTA OIL & GAS ARGENTINA S.A.U.
VSC3C	54635	CLASE III	Dólares	VISTA OIL & GAS ARGENTINA S.A.U.
VSC3D	54635	CLASE III	Dólares	VISTA OIL & GAS ARGENTINA S.A.U.
VSC3O	54635	CLASE III	Pesos	VISTA OIL & GAS ARGENTINA S.A.U.
YCA6C	91870	CLASE XXXIX	Dólares	YPF S.A.
YCA6O	91870	CLASE XXXIX	Pesos	YPF S.A.
YCA6P	91870	CLASE XXXIX	Dólares	YPF S.A.
YMCBD	54725	CLASE XI	Dólares	YPF S.A.
YMCBO	54725	CLASE XI	Pesos	YPF S.A.
YMCDO	54756	CLASE XII	Pesos	YPF S.A.
YPCUD	91841	CLASE XXVIII	Dólares	YPF S.A.
YPCUO	91841	CLASE XXVIII	Pesos	YPF S.A.

El precio es cada 100 VN.

Si tienen alguna duda sobre una especie, pueden ingresar en el sitio web del IAMC que relaciona las Especie con la que cotiza en BYMA, Caja de Valores, y el Código ISIN.

Por ejemplo las 3 primeras especies son la obligación negociable CLASE 2 de AEROPUERTOS ARGENTINA 2000 SA, si busco (habilitando primero la macro) en el excel la el código de Caja de Valores n° 54894 me devuelve el siguiente resultado:

Si quiero ver más información de una especie debo buscar en internet por ejemplo para la primer especie: byma.com.ar/especie/aer2o y cambio la especie en el final del link.

Antes de existir bolsar.info estaba el sitio web bolsar.com que tenía mucha más información para el inversor, lamentablemente se perdió mucha calidad de contenido en el cambio del sitio web.

Para encontrar los SUPLEMENTOS de las ON emitidas, como expliqué anteriormente podemos ir a la CNV y buscar dentro de las emisoras a la empresa. Siguiendo con el ejemplo anterior voy a buscar: Aeropuertos Argentina 2000 S.A.

Voy a "Emisiones" -> "Obligaciones Negociables" -> Dentro de esto puedo ver: "Avisos de resultados" e "Informe trimestral ON"

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