LETES en dólares estadounidenses

Atención: Las LETES en dólares ya no se están emitiendo, la última licitación fue en 2019. Dejo la información para realizar análisis sobre lo ocurrido en el pasado.

Calculador de LETES

Valores ingresados:

Valores Nominales: 0

Plazo: 0 (días)

TNA: 0,000000000 %

Tasa de Descuento: 0,0000000

Resultado:

Licitación de LETES - Letras del Tesoro - ¿Dónde se anuncian?

Nos enteramos a través del Sitio Web del Ministerio de Finanzas:

Anuncio del Ministerio de Hacienda

Cronograma: hacienda - licitaciones

Se anuncian bajo el título: "Llamado a licitación de Letras del Tesoro en Dólares Estadounidenses"

¿Cuándo oferto? Dentro de dicho llamado busco donde informa: Período de recepción de ofertas y horario límite para la presentación (aunque en los Bancos termina una hora antes de lo informado por lo general)

Otra manera de informarnos es a través del sitio web del MAE: www.mae.com.ar -> Mercado -> Mercado primario -> Buscamos donde se encuentra Emisor: MINISTERIO DE HACIENDA y Colocador: SECRETARÍA DE FINANZAS

Ejemplo:

Al abrir el PDF nos aparece:

Letras del Tesoro - Explicación

Las LETES (Letras del Tesoro) son una herramienta en la cual podemos invertir nuestros dólares.

Ejemplo

Veamos un ejemplo con las que se licitan por adhesión (ya conocemos la tasa) el 6 y 7 de julio de 2016, que si bien es de hace bastante tiempo, aún funcionan de la misma manera (la gran diferencia es que no se puede licitar invirtiendo pesos, sino que a partir del 31/12/2018 solo se puede invertir con dólares)

El interés de este instrumento es Cupón Cero (al igual que eran las LEBAC), o sea que el título se negocia siempre a descuento, siendo los intereses la resta ente el valor final menos el valor actual (que es el precio al que lo adquirimos).

La oferta mínima son VNO USD 1.000 (o sea, 1.000 VALORES NOMINALES, que a la fecha de vencimiento serán u$s 1.000)

Si nuestra intención es licitar debemos tener una Cuenta Comitente, lo mismo que ocurre cuando queremos invertir en Bonos o Acciones, pero además necesitamos una caja de ahorros en dólares.

Prorrata

Al ser una licitación puede ser posible que no obtengamos lo que solicitamos, vamos a depender de la oferta y demanda.

Un ejemplo es el siguiente llamado a licitación: llamado a licitación

El Resultado de la licitación fue: resultado de la licitación

Lo que sucedió fue que debido a que el monto ofertado en las Letras superó el monto total a adjudicar, se aplicó un factor de prorrateo de 19,89% para la Letra a 88 días. El Tesoro necesitaba VN 250 millones (lo dice en el llamado) y recibieron ofertas por 1.257 millones (lo informa en el resultado).

Aclaraciones importantes

• La suscripción de las LETES podrá realizarse únicamente con Dólares Estadounidenses.
• Quien tenga LETES que vencen en 72 hs. luego de la licitación, pueden licitar contra esos fondos. La fecha de liquidación son los viernes, por lo cual, si tengo LETES en dólares que vencen el mismo viernes, puedo licitar contra esos fondos.
• Las ofertas que se presenten en el tramo no competitivo estarán limitadas a un monto máximo de VNO USD 50.000. Si quiere licitar por más de 50.000 VN tendrá que fijar precio, por lo cual si quiere entrar sin importar la tasa, puede poner ese mismo precio por VN informado en la licitación, ya que al ser el precio máximo que nos debitará, significa que la TNA será como mínima la informada.
• El Sistema de adjudicación es el Holandés, de precio único.

Cálculo matemático

Al decir que la TNA es 4,5% es comparable esa tasa con la del plazo fijo, no importa que sea a descuento, porque justamente lo que se busca con la TNA es buscar una equivalencia de comparación.

Entonces, cómo se llega al cálculo si en LETES es a descuento:

Supongamos que considero que voy a pedir 1.000 VN, entonces lo que estoy buscando es invertir aprox. 973,94 u$s, a una TNA de 4,5% en un plazo de 217 días sería un interés de: 973,94 x 4,5% / 365 x 217 = u$s 26,05623041, y sumado a los 973,94 u$s que invertimos, obtenemos 973,94 u$s + u$s 26,05623041 = u$s 999,99623 (hay error mínimo por el precio informado del Ministerio, le faltan decimales)

Otra forma de verlo para poner un precio y pedir una tasa mayor (si alguien quiere entrar en el Tramo Competitivo), es partir de que al ser la TNA 4,5%, la Tasa Efectiva en 217 días es 4,5% / 365 x 217 = 2,67534246 %, esa es una tasa de interés, y para llegar a la tasa de descuento necesitamos hacer i / (1+i) => Tasa de descuento será 2,67534246 % / ( 1 + 2,67534246 %) => La tasa de descuento en 217 días es 2,6056328% El precio por VN es = 1 - Descuento => 1 - 2,6056328% = 0,973943671 u$s por VN

A partir de la TNA podemos obtener otro Precio por VN, en vez de pedir 4,5% podemos decidir pedir más tasa con el riesgo de quedar afuera y no le tomen la inversión (si pido el 4,6% y resulta 4,5% no me toman la inversión y me queda el dinero en la cuenta monetaria para invertir en otra operación). Mientras más TNA pida menor será el precio por VN. Es por ese motivo que dice: El precio máximo para las LETES será de USD 973,94 por cada VN USD 1.000, el cual equivale a una tasa nominal anual de 4,50%. Lo que significa que al entrar con 50.000 VN está obligado a fijar precio, si la intención del cliente es entrar si o si, puede poner de precio el mismo que dice el pliego: 0,97394 por VN, lo que significa que pide una TNA de 4,5%, que es la mínima que va a dar el Ministerio en el resultado, y si el precio por VN es menor (porque da una TNA más alta) al cliente también le corresponderá esta tasa mayor.

Adjunto excel con cálculo:

LETES en el mercado secundario

Al igual que el resto de las Letras, se pueden adquirir fuera de la licitación en el mercado secundario.

Los nombres de las especies son fáciles de conseguir con el modelo informado por la Bolsa y en el IAMC:

Para ver las especies cotizando, entramos en www.bolsar.com -> Cotizaciones -> Títulos Públicos y modifico lo que veo para que podamos ver todas las especies que cotizaron el viernes 02/08/2019 en el plazo de 48 hs:

La especies cotizan cada 100 VN y comienzan con la letra U como explica el PDF. Que a su vez dice:

"Para la liquidación en Dólares Estadounidenses (MEP), Cable Exterior, Sistaco en Pesos, Sistaco Dólares MEP y Sistaco Cable, se anularán los 2 (dos) dígitos del día del vencimiento (dd) y se incorporará como cuarto dígito del código de negociación una D o C o X o Y o Z respectivamente. En caso de existir más de un vencimiento para el mismo Mes/Año, a los códigos del párrafo anterior, se agregará un segundo carácter numérico para identificarlos."

Por lo cual la especie que vence el 29 de noviembre de 2019 se negociará con el nombre U29N9 si la compramos o vendemos contra la moneda pesos, entonces el precio significa $ 43,405 por VN, y si la negociamos contra dólares será con el nombre de especie U2N9D, con un precio al terminar el 02/08/2019 de U$S 0,9878 por VN.

Pueden ver que hice círculos alrededor de los plazos en los que se negocia: Contado, 24 hs, o bien 48 hs (P.E.) que viene por defecto. Se concerta el precio hoy pero se liquida (nos debitan o acreditan los fondos, según compremos o vendamos) en 48 horas. Por lo cual, es importante establecer la fecha de liquidación para el cálculo de la tasa implícita que rinde un título.

Para conocer el nivel de endeudamiento: mecon.gov.ar

Reperfilamiento anunciado el 27/08/2019

Con motivo del aumento de deuda del gobierno Macrista, se llegó a la situación de no poder afrontar el pago ni siquiera de la deuda de muy corto plazo, al no tener reservas netas a pesar del gran apoyo del FMI, que solamente sirvió para aumentar la fuga en un país que ya sabían que no era viable.

Por dicho motivo el Ministro de Hacienda, el Sr. Jorge Roberto Hernán Lacunza, anunció el 27/09/2019 el "reperfilamiento" de deuda, para no llamarla default. La misma la realizaron para poder llegar al 10 de diciembre y terminar el mandato con algo de reservas en el BCRA. A continuación la explicación, el decreto, y un video con el mencionado mensaje, quitando la primer parte por ser un discurso político con demasiadas falacias.

Dejo el enlace al boletín oficial con el Decreto 596/2019 donde se detalla la medida, también el mismo en Infoleg, en la que se puede resaltar:

ARTÍCULO 1°.- Las obligaciones de pago correspondientes a los títulos representativos de deuda pública nacional de corto plazo, individualizados en el Anexo (IF-2019-77795012-APN-SF#MHA) que forma parte integrante de la presente medida, serán atendidas según el cronograma que se establece a continuación:

1. En las respectivas fechas de vencimiento previstas en los términos y condiciones originales se cancelará el QUINCE POR CIENTO (15%) del monto adeudado a la respectiva fecha.

2. A los NOVENTA (90) días corridos del pago anterior, se pagará el VEINTICINCO POR CIENTO (25%) del monto adeudado a la fecha del pago previsto en el apartado anterior, más el interés devengado sobre el saldo de dicho monto, neto del pago efectuado según el apartado 1.

3. El saldo remanente se cancelará a los CIENTO OCHENTA (180) días corridos del pago previsto en el apartado 1.

4. Exclusivamente en el caso de las Letras del Tesoro Capitalizables en Pesos (Lecaps) individualizadas en el Anexo (IF-2019-77795012-APN-SF#MHA) que tengan vencimiento a partir del 1° de enero de 2020, el pago del saldo remanente luego del pago previsto en el apartado 1, será atendido íntegramente a los NOVENTA (90) días corridos de dicho pago.

ARTÍCULO 2°.- La postergación dispuesta en virtud del artículo 1°, no alcanzará a los títulos representativos de deuda pública nacional de corto plazo identificados en el Anexo que da cuenta el artículo 1°, cuyos tenedores registrados al 31 de julio de 2019 en la Caja de Valores sean personas humanas que los conserven bajo su titularidad a la fecha de pago.

ARTÍCULO 3°.- La postergación dispuesta en virtud del artículo 1°, no interrumpirá el devengamiento de los intereses establecidos en los términos y condiciones originales. En caso de que dicha tasa sea variable, se continuará aplicando la misma metodología prevista en las condiciones originales según cada título de deuda.

Luego se emitió la Resolución Conjunta 64/2019 que establecía:

Que a través del artículo 2° de la resolución conjunta 61 del 12 de septiembre de 2019 de la Secretaría de Finanzas y de la Secretaría de Hacienda, ambas del Ministerio de Hacienda (RESFC-2019-61-APN-SECH#MHA) se determinó que los pagos reprogramados se realizarán, para cada título, en las fechas y por los montos que, por cada Valor Nominal Original un mil (VNO 1.000) se detallan en el anexo (IF-2019-82028863-APN-SF#MHA) de esa medida.

Renuncia de Responsabilidad

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