Letras del Tesoro a descuento (LEDES)

Atención: Actualmente no hay LEDES en el mercado. Dejo la información para realizar análisis sobre lo ocurrido en el pasado.

Calculador

Valores ingresados:

Valores Nominales: 0

Plazo: 0 (días)

Precio por VN: $

Resultado:

Introducción

Nos enteramos a través del Sitio Web del Ministerio de Economía: argentina.gob.ar/economia. Se anuncian por lo general bajo el título: "Llamado a licitación de Letras del Tesoro en pesos".

¿Cómo podés conocer las próximas licitaciones? Te podés suscribir en el sitio web de la Secretaría de Finanzas: Suscripción Licitaciones de Letras y Bonos del Tesoro. Indica: "Completá tu correo electrónico para recibir la información referente a los llamados y resultados de nuestras licitaciones".

¿Cuándo oferto? Dentro de dicho llamado busco donde informa: "La recepción de ofertas comenzará..." (aunque en los Bancos termina una hora antes de lo informado)

¿Dónde leo si son letras a descuento? En el título aparece por lo general, sino busco donde dice "Intereses" indica "A descuento".

El interés de este instrumento es Cupón Cero, o sea que el título se negocia siempre a descuento, siendo los intereses la resta ente el valor final menos el valor actual (que es el precio al que lo adquirimos).

Otra manera de conocer si está la licitación activa es buscar en el sitio web de mae.com.ar -> Servicios -> Colocaciones Primarias -> 01 | Micrositio de Colocaciones Primarias. Puede aparecer en Licitaciones activas (si se puede licitar) o Próximas Licitaciones (si la oferta es en unos días ). Si es necesario filtrar lo podemos hacer buscando en Emisor / Fiduciario: "MINISTERIO DE ECONOMÍA"

Ejemplo

En el Ministerio de Economía se publicó el llamado bajo el título: Llamado a licitación de LEDES, LEPASE, LECER, BONCER y BONO DÓLAR LINKED el día 14/05/2021.

En el artículo leemos:

En el caso de las Letras a Descuento (LEDES) no impacta que sea una reapertura, que solo nos avisa que el título ya cotiza en el mercado secundario bajo la especie S31G1. Pero atención, sí impacta en el valor final por valor nominal que sea en otras Letras del Tesoro como las LEPASE o LECER.

El resultado se publicó el 19/05/2021.

Como pueden calcularlo si ingresan precio $ 0,90310 a un plazo de 102 días, la TNA que se le pactó en origen a quien licitó fue de 38,396 % (acá redondearon en 38,4%). La tasa efectiva la pueden observar en el cálculo de la TIREA que publicó la Secretaría de Finanzas.

Mercado secundario

El mercado primario (licitación en este caso), el inversor adquiere este activo a cambio del efectivo que le presta al Tesoro Nacional, pasando el inversor a ser acreedor del Estado. Luego el tenedor de las letras puede venderlas si lo desea en el mercado secundario a otros inversores, a un precio que va a depender de las tasas vigentes en el mercado en la puja entre oferta y demanda, y también dependiendo del plazo vigente al vencimiento. No necesariamente el título va a subir en forma proporcional a los días que falten.

Dentro de los títulos públicos nacionales hay bonos, letras y cupones. Ingresando en: bolsar.info -> Mercados -> Títulos Públicos, podemos observar donde dice "LETRAS":

El valor 48 hs que resalté es el plazo de liquidación, o sea voy a pagar a 48 hs hábiles, o sea el precio y la cantidad que pacto ahora lo pago en 2 días hábiles, pero en un agente vamos a ver que también las vamos a poder operar a 24 hs (pagando mañana) o en Contado Inmediato (pagando en este momento el dinero). El plazo que falta al vencimiento depende desde cuándo me debitan el dinero.

También las podemos observar en byma.com.ar -> Menú -> Datos de Mercado -> Letras. De estas dos maneras que expliqué es para verlas en el mercado BYMA, pero también cotizan en el mercado que se llama Mercado Abierto Electrónico, que es por donde operan institucionales grandes volúmenes de dinero.

Si pongo luego de bolsar.info/infoEspecie.php?especie= por ejemplo S31E2 podemos observar un detalle de la especie.

El Instituto Argentino de Mercado de Capitales (IAMC) es una empresa del Grupo BYMA (el mercado por el que operamos es byma, a la cual se conectan los agentes para cargar nuestras operaciones), y a diario el IAMC publica en iamc.com.ar/informeslecap/ y un ejemplo es el que publicó al cierre del 03/09/2021. Se encuentra en la página que en el título dice "LETRAS DEL TESORO A DESCUENTO". Ahí vamos a ver un análisis de cada una de las letras, incluso la fecha de emisión (para el S30S1 fue el 31-Mar-21), que eso es importante para ver el aviso de la bolsa por el cual empezó a cotizar, para conocer cómo se llama la especie si la quiero operar en dólares. Por ejemplo entro en bolsar.info -> RESEARCH -> Avisos de BYMA, en emisor busco GOBN (por Gobierno Nacional) y veo que con fecha 30/03/2021 11:39, en Referencia dice "Autorización de Listado de Títulos Públicos", doy click en Descargar. Me abre el archivo donde dice:

LETRA DEL TESORO NACIONAL EN PESOS A DESCUENTO CON VENCIMIENTO 30 DE SEPTIEMBRE DE 2021

Códigos de Especies:

Pesos: S30S1

Dólar MEP: SS1D (si quiero pagar por la compra de la letra S30S1 con dólares tengo que comprar la especie SS1D)

Cable: SS1C

Si tengo dudas si es la misma especie, puedo ir a iamc.com.ar -> INFORMES -> Códigos BYMA Caja y descargo el excel, que por ejemplo al día de hoy dice "Relaciones Código BYMA - Caja al 19-08-2021". Habilito la Macro que tiene el excel, y luego pongo "Nueva Consulta", y busco en "Código BYMA" la especie S30S1 y me dice que el Código de Caja de Valores es 5929, Código ISIN ARARGE520AM0. Voy de nuevo a "Nueva Consulta" e ingreso el "Código de CAJA" el número 5929 y luego me devuelve que la especie SS1D es la misma letra efectivamente como me dice el aviso de bolsa.

En las letras a descuento sabemos que el VN va a ser $ 1 al vencimiento, pero igual voy a explicar algo para cualquier título cuando tengo dudas de cómo pagó, puedo entrar a bolsar.info -> RESEARCH -> Información de Emisoras, filtro Emisor: GOBN (para títulos emitidos por el Gobierno Nacional), y veo que dice fecha 2021-08-24 10:53 GOBIERNO NACIONAL GOBN Aviso de pago de Letra del Tesoro en Pesos a descuento Descargar. Esta es la especie que inicialmente comencé explicando sobre el llamado de licitación y el resultado. El 31/8/21 terminaba la letra, por lo cual unos días antes avisaron que iban a pagarla, cuánto dinero corresponde, entre otra información para Letras del Tesoro más complejas.

El archivo vemos que dice:

Me dirijo a Ud. a fin de informar el valor del cupón de amortización de la "Letra del Tesoro Nacional en pesos a descuento con vencimiento 31 de agosto de 2021". LETES $ vto. 31-08-2021- Código ISIN: ARARGE520AK4 - Código CVSA: 5918 Emisión: 25/03/2021 Fecha de Vencimiento: 31/08/2021 Mínima Denominación: VN $ 1

Diferencia entre Interés vs Descuento: Tasa de Interés de un Plazo Fijo vs Letras a descuento

Obtenido del apartado "Tasas de Interés" de una explicación que hice hace mucho para las LEBAC, que también eran a descuento.

Voy a intentar explicar algo que es muy simple y es normal que las personas se confundan porque nadie lo explica sencillo:

Cómo funciona un Plazo Fijo:

Capital: 100.000 Plazo: 35 días TNA: 31,2857 % ==> Interés: $ 3.000 y Valor final: $ 103.000

En la LEBAC o LETES a descuento no funciona así porque yo digo el Valor Final, no el Capital que invierto.

Si licito Letras a descuento para que sea lo mismo que el plazo fijo yo tendría que decir VN 103.000 a 35 días, y si la TNA es igual me van a debitar de la cuenta $ 100.000 y a los 35 días me devuelven $ 103.000

Por lo cual, las tasas nominales anuales son equiparables, justamente para poder igualar las tasas que son efectivas con descuento, y lo digo porque algunos dicen: "además la LEBAC te da el dinero por adelantado y lo vuelvo a reinvertir", bueno esto es un error, porque la tasa termina equiparándose con la fórmula: d = i / (1+i)

Muchas personas se quejan porque dicen: "Puse $ 103.000 x 0,312857 / 365 x 35 y me dieron menos", pero no pusieron $ 103.000, el débito en la cuenta es por $100.000 (justamente al poner 103.000 VN en lebac a ese plazo con esa tasa, es equivalente a hacer un plazo fijo por $ 100.000 en la misma tasa y plazo)

Entonces lo que se produce es que en el precio por VN que pago ya cuenta que es a descuento, y a partir de la tasa nominal anual publicada se hace:

Precio por VN = 1 - Descuento

Descuento= Interés / ( 1 + Interés )

Precio por VN = 1 - ( ( TNA / 365 x cant. de días) / (1 + ( TNA / 365 x cant. de días)) donde la TNA para el ejemplo es 31,2857% y la cantidad de días 35

Precio por VN = 1 - ( 0,03 / 1,03) ==> Precio por VN = 0,9708738

Cuando licitamos los 103.000 VN en LEBAC a 35 días a la tasa (ejemplo) de 31,2857% nos resultó que el Banco nos restó en la cuenta $ 100.000 porque me cobró 103.000 VN x 0,9708738 = $ 100.000

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